TMT主題基金半個月回撤17%基金經理如何看后市？
21世紀經濟報道見習記者 易妍君 廣州報道5月17日—18日，TMT板塊再度活躍起來。兩個交易日內，人工智能指數累計上漲5%；東數西算指數、AI算力指數、ChatGPT指數的累計漲幅均接近7%。不過，在此之前，4月下旬至5月中旬，TMT板塊經歷了較大幅度的回調，仍令投資者心有余悸。這波調整行情中，TMT主題基金“受傷”不輕。Wind數據顯示，4月21日—5月16日期間，東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線、萬家人工智能A等多只主題基金的凈值跌幅均超過16%。值得一提的是，截至目前，TMT主題基金年內的業績表現仍明顯優于全市場基金，但前者的凈值波動也更為劇烈。在今年3月前后追高買入TMT主題基金的投資者，當前的投資體驗可能并不理想。對此，天相投顧基金評價中心研究員在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，除了向投資者報告基金的表現、投資策略和市場動態，讓投資者了解所持基金正在如何運作以外，基金管理人還可以強化投資者教育，幫助投資者理解主題基金的特點和可能存在的風險，以提升投資者的投資體驗。板塊波動加劇本周三以來，數字經濟、人工智能板塊的熱度有所回升。先是5月17日，A股TMT板塊全線上漲；5月18日，細分行業繼續大漲：Wind東數西算指數、ChatGpt指數的漲幅分別達到4.6%、4.87%。部分熱門概念指數5月18日的表現排排網財富研究部副總監劉有華向記者分析，TMT板塊再度活躍，背后驅動因素包括三個方面：一是受AI服務器漲價消息刺激，背后體現了算力需求的高增長勢頭；二是800G高端光模塊受益于算力需求帶動，訂單持續超預期增長；三是應用端，OpenAI連續放大招，有助于推動AI應用加速發展。不過，在此之前，即4月下旬至5月中旬，TMT板塊的波動頗為劇烈。根據Wind數據，4月21日—5月16日，Wind人工智能指數、Wind數字經濟指數、Wind信創產業指數分別下跌了12.57%、12.61%和13.79%，WindTMT指數的跌幅也接近10%。對此，劉有華認為，這輪人工智能、信創、數字經濟板塊調整背后，主要有兩方面的原因：一方面，短期漲幅較大，積累了豐厚的獲利盤，導致拋盤壓力較大，缺乏承接資金；另一方面，隨著一季報的落地，部分相關公司出現了業績不達預期的情況，市場對板塊的分歧加大。“近期人工智能的調整可能更多是因為人工智能投資已經進入了去偽存真的階段了，未來真正的人工智能（公司）還有可能突破新高，但僅僅是蹭概念的公司可能又會估值回歸。”止于至善投資總經理何理談到。主題基金凈值大幅回撤值得注意的是，隨著板塊波動加劇，近期，部分TMT主題基金的凈值出現大幅回撤。指數基金方面，根據Wind統計數據，5月4日—5月16日，動漫游戲ETF（516010.SH）的凈值下跌了13%；4月21日—5月16日，數字經濟ETF（159658.SH）的凈值下跌了14%。主動權益基金方面，截至4月20日，重倉半導體、信創板塊（截至今年一季度末）的諾安積極回報的凈值在年內上漲了72%；但到了5月17日，該基金年內的凈值漲幅已收窄至44.96%。情況類似的基金還包括東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線、萬家人工智能等。具體而言，4月下旬，前2只基金年內的凈值漲幅一度高達65%、58%，萬家人工智能A的凈值漲幅也曾達到51%。但4月21日—5月16日期間，東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線的凈值均下跌了17%，萬家人工智能A的凈值則下跌了16%。截至5月17日，東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線年內的凈值增長率分別收窄至39.13%、32.83%，萬家人工智能A的凈值增長率收窄至27.89%。根據基金季報數據，截至今年一季度末，東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線的前十大重倉股重合度較高，且均為信息技術行業的個股，如金山辦公、海光信息、科大訊飛、寒武紀-U等。同時，萬家人工智能也重倉了前述個股。另外，還有一種情形是，個別重倉TMT板塊的基金已大幅“回吐”了前期的超額收益。例如，截至4月20日，海富通先進制造A的凈值在年內上漲了12.67%。但截至5月18日，該基金今年以來的凈值漲幅已收窄至3.17%。4月21日—5月16日，該基金的凈值下跌了14.61%。整體上看，TMT主題基金最近一個月的表現普遍不佳。來自天相投顧基金評價中心的數據顯示，截止到5月17日，近一個月以來，TMT主題基金（以基金2022年年報數據為準，持有最新一期中證TMT指數成分股比例超過50%的基金）均出現凈值下跌，平均下跌幅度為11.50%，同期TMT指數下跌10.03%。后市：細分行業存機會&考驗基金經理的判斷力對于短期內是否應該加倉TMT板塊，基金經理之間已現分歧。但從中長期來看，大部分機構已形成了“TMT板塊存在機會”的共識。中信保誠基金倪若虹判斷，在AIGC大趨勢下，TMT的投資機遇有望貫穿2023全年。倪若虹認為，AI技術是大浪潮，而非短期小主題。此輪AI行情是技術的革命性突破，帶來了新的應用場景，催化范圍極其廣闊；同時，AI還解決了勞動力有限情況下如何擴張產能，生產率如何進一步提升的問題，可以說意義重大。對于細分板塊，何理也主要看好與AI發展高度相關的公司，“與消費電子等相關的TMT公司，可能還是要有新的現象級產品出現，才會有大的機會，小的周期其實很難把握。”前海開源基金研究員梁策分析了3個行業的機會：首先，軟件公司的產品對用戶開始提供服務以后，空間會變得更清晰，有望推動它們進入第二輪上漲；其次，傳媒行業雖然進行了估值修復，但依然是以今年的盈利為基礎進行定價的，而隨著今年新游戲的上線，部分公司明年的盈利預期會逐漸變得清晰，這會推動它們的股價上漲；此外，光模塊公司中今年訂單比較好的廠商估值反應比較充分，但是今年年底或者明年才會放量的廠商，目前估值還沒有充分反應，這些也是比較有機會的方向。“除了AI以外，像信創產業鏈雖然最近走勢比較弱，但我們認為這個板塊現在預期已經比較低了，而且國產化是一個不可逆的趨勢，所以現在正是這個方向絕佳的買點”。梁策進一步表示。東方紅資管基金經理劉銳同樣表示，會重點關注信創板塊，有數字中國、數字城市等政策支持，訂單增加會是行業出現的基本面變化；國產化推動相關行業出現積極進展，比如國產半導體設備領域；AI技術引領的變革，AI智能化軟件在各個行業的應用、對各個行業效率產生提升，其帶來的真正中長期影響可能仍然是低估的；產業互聯網興起也值得關注，比如云計算的應用。另一方面，具體到投資層面，基金經理仍然面臨一些挑戰。“首先TMT板塊含有較多的高科技公司，其技術門檻較高且盈利模式盈利前景可能較為復雜，這對于基金經理的判斷力提出了較高要求；其次，該板塊科技更新速度快，即便前期的優勢公司也可能在技術變革下處于落后狀態，這需要基金經理始終對市場保持高度關注；此外，政府監管、海外沖擊等情況都可能對這一板塊造成影響，這些都需要基金經理進行考慮。”天相投顧基金評價中心研究員指出。何理也談到，接下來可能要特別注意“AI去偽存真”對股票價格的影響。另外消費電子的周期上行天花板可能較低，應盡可能規避，除非有新的現象級產品出現。
