基金經理熱議多資產配置：海外市場漲幅或超想象，股指期貨可獲負基差收益「投資風向標」
本報（chinatimes.net.cn）記者宋婕 陳鋒 北京報道公募基金發展了25年，投資者的需求也越來越多樣化、個性化，不再局限于境內，希望從全球主要金融市場中找出優秀的資產標的。而全球多元資產布局，不僅可以有效規避單一投資帶來的風險，還能實現資產多區域間的最佳配置。4月7日，華夏基金多位基金經理從ETF、債券、海外投資、公募REITs、衍生品投資等方面共話全球視野下的多資產配置策略。半導體站在新一輪周期的起點“2022年前10個月，全球和A股半導體板塊的下跌幅度和下跌時間都超過了歷史平均水平，從去年四季度開始，我們已經在憧憬新一輪的上行周期。”華夏基金投資研究部高級副總裁高翔表示。他指出，2022年全球半導體銷售額同比增速是從二、三季度開始有顯著的斷崖式下滑，根據目前的基本面狀況，2023年一季度可能銷售額同比最差，后續將逐季改善。“根據2018年的經驗看，我們可能要花6個月的時間走出低估重回增長，最差的時間就是在剛剛過完的一季度，我們可能站在了新一輪周期的起點上。”華夏數字經濟龍頭的基金經理張景松關注半導體的兩個方向，一是半導體材料、設備，一些零部件領域的國產的替代機會；另一個是核心半導體設計領域在順周期修復下的一些國產替代機會。“今年這兩個機會是此消彼漲的狀態。”此外，他還關注整個通信計算機互聯網領域，認為三個維度值得關注，一個是AI硬件，對應美國整個產業的發展，以及國內相關產業的發展，關注誰能先獲得訂單上的支持。第二個維度是數據相關。在行業信息化和網絡安全方向，企業本身有順周期的修復，再加上數據使用權的地位逐步提高之后，也會給對應的企業帶來新的產品和商業模式。而在智能制造端，目前既有制造業的順周期的修復，也有產品創新和國產替代，包括工業軟件、數控機床、工控以及工業機器人等方向。第三個維度則是在新能源車領域。現在還是要看細分領域的景氣方向，階段性的業績兌現比較重要，或者從零到一的新技術帶來新產品、新訂單的需求。債基或有較好持有體驗華夏基金多位基金經理還分享了全球視野下的多資產配置策略，其中權益ETF是重要工具。華夏基金數量投資部執行總經理徐猛表示，從經濟、政策、資金來看，今年的股票市場比較友好，從配置的角度，普通個人投資者看好某個行業或主題，可以買對應的ETF，他則看好三個方向的投資機會。第一個是困境翻轉型的投資機會。不管是受疫情影響，還是受政策影響，有一些行業估值壓得比較狠，特別是旅游、食品飲料等受經濟影響的行業，龍頭企業長期盈利能力不錯，加上經濟復蘇，是一個比較好的機會。同時，一些互聯網企業，也包括游戲行業，估值收縮比較厲害，今年也出現了較大的反彈。第二個從產業政策支持看，芯片的景氣度下半年會持續提升，加上國產替代的投資邏輯，也是比較好的投資機會；此外還有像碳中和、新能源車等行業的產業政策。第三個是整個科技板塊，這可能是長期投資主題，像科創50、雙創基金、創業板成長等科技屬性比較強的，也具有比較好的投資機會。去年底債市波動，對固收+打擊較大，華夏基金固定收益部投資總監劉明宇表示，這讓大部分投資者對今年的債券市場偏空悲觀。但從實際結果來看，一季度表現不錯，中債綜合財富指數上漲1%，萬德中長期純債基金指數上漲1.2%。從全年來看，經濟可能是底部緩慢復蘇的態勢，債券有比較充裕的流動性，可能是持有固收+產品體驗比較好的年景。“所謂持有體驗比較好，就是大家的回撤，包括各種風險比例，還有最終獲得的收益情況，應該都是不錯的。”看好海外市場走勢海外投資方面，華夏基金國際投資部董事總經理鄭鵬稱，去年美聯儲加息造成了從美股到美債的大幅回調。在美聯儲最終確定停止加息后，美國經濟和美國科技股的走勢成為中長期的主線。往短期看，考慮市場是否過度擔心美國經濟衰退，包括國債收益、石油的價格等等，所以短期還會有波動。但美國的資產市場，如果每天看短期波動就會很累，抓住長期的主線可以掙到錢，抓住短期主線虧錢概率遠遠大于掙錢的概率。“今年我個人覺得，海外市場絕對是正市場，目前正的幅度比我想象得高，因為去年跌得多，經過大的回調，大家可以做中長期的事。”目前市場上共有27只公募REITs，發行規模超過900億元，總市值近1000億元。從具體的業態來看，華夏基金基礎設施和不動產投委會主任莫一帆分析稱，產權類方面，從過去一段時間表現來看，保障性租賃住房的收益比較穩定，近期披露年報的幾只公募REITs，租金收益超過預期的可以重點關注。而產業園以及倉儲物流這兩個業態，今年由于經濟環境的影響有滯后性，業績已經出現分化，這將對運營管理機構的招商招租能力和控制運營成本能力構成很大的挑戰，如果今年依然能提供比較穩定的經營收益，也值得重點考慮。經營權方面，莫一帆稱，高速公路類資產去年受到經濟的影響，是最直接受損的業態，隨著管控措施結束，一季度車流量反彈顯著，但股價表現還沒有完全體現，具有長期配置的價值。華夏資本總經理陳霄分享了今年衍生品的投資策略，她推薦權益類關注中證1000相關產品，“從估值看，中證500的估值在過去五年歷史分位50%的位置，中證1000在30%的位置，可以說比較低。從波動率看，中證500和中證1000會有一個反彈。從基差來說，去年年底的互換新規對基差的影響是比較大的，今年年初還出現了基差的回正，最近這段時間，因為市場比較活躍，基差也逐漸又出現了走擴，預期未來基差還是會有走擴的過程。”至于場內策略，陳霄表示可以直接通過投資股指期貨獲得部分負基差收益。固收端因為衍生品彈性比較高，預期收益會降低，最大程度降低在信用上的風險敞口。除了固收+衍生品之外，依舊推薦中證1000、芯片ETF、科創50都可以作為配置選項。編輯：嚴暉 主編：夏申茶
