思索技術(shù)IPO“閃退”：手握現(xiàn)金近億，還要6000萬(wàn)募資補(bǔ)流？|IPO觀察
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編輯 : 大寶
發(fā)布 : 03-05
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首輪問(wèn)詢發(fā)出僅4天，東莞市思索技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)“思索技術(shù)”）就“閃電”撤回了IPO申請(qǐng)，這背后究竟是何原因？去年12月28日，思索技術(shù)的IPO申請(qǐng)材料獲得受理，擬沖刺創(chuàng)業(yè)板，這也是自去年下半年IPO收緊以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板總共受理的8家企業(yè)中的1家。今年1月22月，思索技術(shù)收到首輪問(wèn)詢，而就在4天之后，思索技術(shù)和保薦人五礦證券就申請(qǐng)撤單，從受理到撤單僅僅29天，創(chuàng)紀(jì)錄！對(duì)此，第一財(cái)經(jīng)通過(guò)該公司在招股書(shū)中留下的負(fù)責(zé)信息披露和投資者關(guān)系部門(mén)的聯(lián)系方式致電，一位工作人員表示，其暫無(wú)法回應(yīng)。招股書(shū)顯示，此次IPO，思索技術(shù)擬募集資金4.6億元，其中3.47億元用于思索高端連接器制造項(xiàng)目、5256.58萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、6000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過(guò)，有多處現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)與募投初衷相矛盾，比如在產(chǎn)能利用率、存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)走低的情況下，繼續(xù)提升產(chǎn)能是否真的有必要？手握現(xiàn)金近億的情況下，6000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金又是否有必要？80后兄妹實(shí)控97.01%的股份招股書(shū)顯示：思索技術(shù)主要從事連接器及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品具體主要應(yīng)用在汽車(chē)車(chē)燈、家居家電、電源電機(jī)、儲(chǔ)能電池及光伏等領(lǐng)域。 按應(yīng)用領(lǐng)域，思索技術(shù)的產(chǎn)品可以分為汽車(chē)連接器、消費(fèi)電子連接器、工業(yè)控制連接器和新能源連接器。其中，汽車(chē)連接器的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例超過(guò)6成。2008年12月，黎大飛、趙文華以股東身份設(shè)立了思索技術(shù)。不過(guò)，二人僅受董坤委托，代為出資，資金來(lái)源由董坤提供。當(dāng)時(shí)，董坤認(rèn)為，在公司成立初期，其以股東身份拜訪客戶不利于業(yè)務(wù)開(kāi)拓，為此找到了表弟黎大飛、同學(xué)趙文華，基于親友之間的相互信任，代持股權(quán)。2013年、2017年，上述代持關(guān)系分別解除。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，思索技術(shù)的股東僅有8位，之間或親朋好友、或是公司下屬，無(wú)外部股東。其中，董坤直接持股64.38%，為控股股東，董芬直接持股16.57% ，思想合伙、思新合伙、思眾合伙為員工持股平臺(tái)，董坤、董芬兩人為兄妹，兩人直接及間接合計(jì)控制公司97.01%的股份，董坤任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，董芬任董事。從業(yè)績(jī)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)（2020年至2023年6月，下同），思索技術(shù)營(yíng)業(yè)收入分別為1.92億元、2.38億元、3.10億元、1.55億元，歸屬凈利潤(rùn)分別為4427.71萬(wàn)元、4553.28萬(wàn)元、7588.75萬(wàn)元、3281.80萬(wàn)元。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為46.82%、45.07%、50.17%和50.02%，綜合毛利率分別為44.83%、43.55%、47.47%和 44.91%，相對(duì)來(lái)說(shuō)，該公司的毛利率高于大多數(shù)同行業(yè)可比上市公司，與A股連接器上市公司維峰電子旗鼓相當(dāng)。前子公司變身第二大供應(yīng)商在2021年2月，思索技術(shù)曾并購(gòu)過(guò)東莞市宇熙精密連接器有限公司（下稱(chēng)“宇熙精密”），宇熙精密的股東方以宇熙精密100%股權(quán)對(duì)思索技術(shù)增資，取得思索技術(shù)15%股權(quán)。宇熙精密主要從事電子連接器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，與思索技術(shù)處于同一行業(yè)。不過(guò)，招股書(shū)顯示，在此次并購(gòu)以后，思索技術(shù)發(fā)現(xiàn)宇熙精密原股東的初衷僅是跟隨思索有限上市，對(duì)母子公司之間的控制并無(wú)清晰概念，一直認(rèn)為宇熙精密仍應(yīng)由其獨(dú)立經(jīng)營(yíng)管理，因此思索有限一直未能控制宇熙精密。為盡快消除不利后果，經(jīng)雙方協(xié)商一致，宇熙精密原股東又于當(dāng)年的9月份通過(guò)減資的形式退出了思索技術(shù)，還原了思索技術(shù)并購(gòu)宇熙精密之前雙方的狀態(tài)。然而退出之后，招股書(shū)顯示：從2021年開(kāi)始，宇熙精密就進(jìn)入了前三大供應(yīng)商序列，2023年上半年向其采購(gòu)金額為776.69萬(wàn)元，占采購(gòu)總額9.68%，為第二大供應(yīng)商。募投項(xiàng)目的必要性招股書(shū)顯示，此次IPO，思索技術(shù)擬募集資金4.6億元，其中3.47億元用于思索高端連接器制造項(xiàng)目、5256.58萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、6000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。對(duì)于思索高端連接器智造項(xiàng)目，思索技術(shù)稱(chēng)，其將提升公司現(xiàn)有生產(chǎn)制造能力，擴(kuò)大生產(chǎn)基地面積，新增生產(chǎn)設(shè)備，從而提高連接器產(chǎn)品的訂單承接能力和服務(wù)能力，以適應(yīng)公司當(dāng)前業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張。不過(guò)，值得注意的是，以該公司現(xiàn)有情況來(lái)看，其產(chǎn)能尚未突破飽和，甚至部分環(huán)節(jié)的產(chǎn)能利用率還在逐年走低，繼續(xù)提升產(chǎn)能是否真的有必要？思索技術(shù)的Wafer連接器、線束連接器等成套產(chǎn)品需要經(jīng)過(guò)沖壓、注塑和組裝等環(huán)節(jié)。招股書(shū)中，思索技術(shù)并未公布組裝程序的產(chǎn)能利用率，僅表示部分組裝機(jī)滿負(fù)荷生產(chǎn)，部分組裝機(jī)使用率較低。而沖壓設(shè)備的產(chǎn)能利用率在逐年下滑，報(bào)告期內(nèi)分別為112.78%、120.83%、80.21%和66.07%，其中，2022、2023年上半年下降明顯。對(duì)此，思索技術(shù)解釋?zhuān)怯捎谠搩蓚€(gè)報(bào)告期內(nèi)，公司增加了沖壓設(shè)備，擴(kuò)充了沖壓部門(mén)員工人數(shù)，增加了生產(chǎn)排班。另外，注塑設(shè)備的產(chǎn)能利用率在2022年達(dá)到101.76%之后，2023年上半年也下滑至92.88%。而且，思索技術(shù)的存貨周轉(zhuǎn)率也在持續(xù)下降中，報(bào)告期內(nèi)，其存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.19次/年、5.05次/年、4.39次/年和4.14次/年，呈下降趨勢(shì)。同時(shí)，在募資資金中，思索技術(shù)擬以6000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。思索技術(shù)稱(chēng)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，日常營(yíng)運(yùn)資金的占用壓力增加，補(bǔ)充流動(dòng)資金可以有效緩解該情況。同時(shí)，補(bǔ)充流動(dòng)資金可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，提升公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。不過(guò)，從招股書(shū)來(lái)看，該公司似乎并不缺乏流動(dòng)資金。招股書(shū)顯示：思索技術(shù)在2020年至2022年之間，一直有2000萬(wàn)元至3000萬(wàn)元左右的交易性金融資產(chǎn)用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品或結(jié)構(gòu)性存款。直到2023年6月末，理財(cái)產(chǎn)品到期贖回后才未再繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)。截至2023年6月末，思索技術(shù)賬上的貨幣資金已經(jīng)達(dá)到了9655萬(wàn)元，且主要為銀行存款，手握大量現(xiàn)金的同時(shí)，思索技術(shù)還于2022年進(jìn)行了一次現(xiàn)金分紅，分紅金額819萬(wàn)元。況且，思索技術(shù)的資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在20%左右，這已經(jīng)是非常保守的比率，降無(wú)可降，甚至思索技術(shù)在招股書(shū)中也自稱(chēng)，資產(chǎn)負(fù)債率保持在較低水平，償債能力良好。
